加密货币研究公司 Galaxy Research 指出，以太坊 (ETH) 和 Solana (SOL) 正在评估其代币供应和通胀政策的重大调整，投资者应密切关注供应结构的潜在变化。该公司认为，这两个网络面临的根本问题是如何平衡确保区块链安全所需的激励预算与代币供应的长期压力。
Galaxy Research重点介绍了以太坊方面的一项提案EIP-8361，即“递减式发行销毁”（Tapered Issuance Burn）。该提案由包括以太坊基金会研究员Justin Drake在内的六位研究人员提交。提案设想，随着质押的ETH数量增加，验证者获得的奖励比例也会相应增加。如果质押的ETH数量达到总供应量的50%，则100%的验证者奖励将被销毁，从而消除质押超过该水平的新ETH的经济动机。
目前，约有三分之一的以太坊 (ETH) 被质押，但如果该提案获得通过，共识层的年收益率可能会从约 2.6% 降至 1.2%。MEV 收益和优先费用将不受此变化的影响。如果该监管措施获得通过，计划设立约 18 个月的过渡期。考虑到以太坊正常的更新周期，质押者可能有大约两年的时间来适应新模式。
然而，Galaxy Research强调，EIP-8361仍处于草案阶段，尚未进行投票表决，也没有明确的实施计划。该提案正在考虑是否纳入Hegotá升级计划，该计划将在Glamsterdam更新之后进行。尽管遴选过程预计将持续到11月，但即使提案最终获得通过，预计更新最早也要到2027年晚些时候才会推出。
围绕以太坊的争论核心在于，长期来看，质押率应该上升到多高。EIP-8361 的研究人员认为，当前的激励机制会持续推高质押率，到 2028 年可能达到 55% 左右。研究人员指出，这可能会加剧流动性质押提供商和大型验证节点运营商之间的垄断。该方案旨在消除 ETH 的永久收益基础，限制供应稀释，并增强 ETH 的货币属性。
与之相反，DeFi、质押和以太坊开发者社区的一些知名人士认为，质押收益的急剧下降可能会给个体验证者带来压力，损害以太坊的DeFi生态系统，并降低机构投资者的需求。批评的焦点还在于，以太坊货币政策发生重大变化的预计时间可能过短。
在 Solana 方面，两项提案正在通过该网络新的链上治理系统进行审议。提案 SIMD-0550（在 SGP-0002 框架下进行评估）旨在将 Solana 的年度通胀率从 15% 提高到 30%。如果该提案获得通过，SOL 达到最终通胀率 1.5% 的日期将从 2032 年提前至 2029 年。据 Galaxy Research 称，这一变化可能意味着未来供应量将减少约 1890 万枚 SOL。
SIMD-0553（包含在 SGP-0003 中）旨在改变 Solana 的交易费用系统。该系统将取代目前按签名收取固定费用的模式，引入一种根据交易所需计算资源量而变化的费用体系，并且所有费用都将被销毁。据估计，这一改变可能会使 Solana 每日销毁的 SOL 数量从约 650 SOL 增加到 7,500 至 9,000 SOL 之间。
Solana 的两项提案均已获得 15% 活跃质押者的支持，进入讨论阶段。经过大约 16 天的讨论后，将启动质押意见征询和投票流程，该流程将持续 11 个周期，即约 22 天。提案需要获得三分之二的质押金额支持才能通过。
根据 Galaxy Research 的说法，虽然以太坊和 Solana 正在讨论的变更结构不同，但它们都归结为同一个基本问题：需要发行多少代币才能确保网络安全，以及为了降低通货膨胀，可以接受哪些安全方面的妥协？
该研究公司指出，与以太坊的变革相比，Solana 上的提案范围更窄，且更直接地旨在增加代币稀缺性。虽然通胀率的快速下降将有利于长期持有 SOL 的人士，但成本将主要由验证者和质押者承担，他们的质押收益将更快下降。SIMD-0553 提案设想销毁交易费用，这可能会加强网络使用与 SOL 价值转移之间的联系。
Galaxy Research 还补充道，当前的通胀政策历来对区块链发挥着重要作用。代币发行能够向验证者支付款项，并在网络经济活动不足的时期为区块链安全提供资金。然而，该公司认为这些激励措施不应是永久性的。
根据 Galaxy Research 的说法，更健康的长期模式是，验证者活动演变为低利润的基础设施服务，网络安全由区块链上的经济活动和区块空间需求提供资金，而不是通过发行新的代币来提供资金。
然而，该公司认为，仅靠供应侧的变化不足以决定ETH或SOL的定价。Galaxy Research指出：“供应侧的监管措施可以起到辅助作用，并能形成强有力的论调，但这并非制约这两种区块链价格的主要因素。最终决定这些资产价格的还是需求。”
Galaxy Research指出，改善以太坊和Solana生态系统的技术基础设施、提高企业采用率以及拓展面向个人用户的产品仍应是优先事项。该研究公司认为，虽然从长远来看，将网络从中心化系统中去中心化的安全特性至关重要，但不应因此而忽视在当前采用水平下创造需求的努力。
*本文不构成投资建议。
