根据 Glassnode 的最新评估，美国 7 月份的消费者价格指数数据并未对整体市场前景产生显著影响。核心通胀率降至 2.5%，而总体通胀率保持平稳。
美联储的实际利率自去年12月以来基本保持不变，并且继续比核心通胀率高出1个百分点以上。这表明实际利率仍然处于紧缩区间。
据 Glassnode 称，最值得关注的并非数据本身，而是市场的反应。尽管通胀依然可控，且没有进一步收紧货币政策的迹象，但比特币 (BTC) 的涨幅有限，而股市却出现回落。
该公司表示，虽然这种宏观经济形势通常可能对风险资产有利，但比特币在接下来的交易日中无法产生上涨势头，这可能证实了需求不足。
Glassnode指出，尽管过去两个月有所回升，但美国消费者信心仍处于近十年来的最低水平附近。与之形成鲜明对比的是，美国股市在8月7日创下历史新高，并持续在接近峰值附近波动。
分析指出，由于生活成本高企和预期经济放缓，消费者纷纷将资金从现金转向资产，这可能是造成这一看似矛盾现象的根本原因之一。人工智能相关股票尤其受益于这股资金流动。
然而，比特币却置身于这轮价格轮动之外。Glassnode指出，比特币目前的交易价格约为其2025年10月峰值的一半，并且在整个夏季都显著落后于股票市场。
该公司表示，目前资金正追随资产价格上涨的趋势。因此，除非资金重新流向比特币，否则股票价格创历史新高对加密货币的支撑作用有限。
Glassnode 表示，潜在的逆转应该首先体现在现货比特币 ETF 的资金流动上，但目前的数据尚未显示出这种变化。
根据链上数据，比特币价格目前略高于中位数实际价格，约为 63,000 美元。这一价位被认为是一个关键的参考点，它将流通比特币的成本基础一分为二。
比特币目前的交易价格也低于短期投资者成本基准 68,700 美元。据 Glassnode 称，这一水平代表了近期进入市场的投资者的平均成本，表明这部分投资者正处于亏损区域。
从历史经验来看，处于亏损状态的短期投资者更有可能在价格上涨时抛售。
Glassnode 指出，比特币价格在过去三个月左右的时间里一直徘徊在 63,000 美元至 68,700 美元的区间内，随着波动性的降低，这两个关键价格水平正在逐渐趋于一致。
再往下看，总实现价格约为 52,800 美元。这表明比特币投资者群体总体上仍然能够获得可观的利润。
据 Glassnode 称，若价格持续突破 68,700 美元，则可能预示着一波显著上涨行情，短期投资者有望重获利润。反之，若跌破 63,000 美元附近的中位价位，则可能削弱强劲的技术支撑位，甚至导致价格回落至 6 月份的低点。
Glassnode 强调的最重要指标之一是现货市场交易量的急剧萎缩。
按币种计算，比特币现货交易量已降至 2019 年该数据系列开始以来的最低水平。即使不计入币安的数据，据报道，交易量也已接近 2023 年熊市期间的低点。
Glassnode 表示，过去七年中没有任何时期比特币的交易量如此之低，这是市场冷漠的最明显迹象之一。
然而，流动性不足也会增加价格波动的风险。在交易量极低的市场中，有限的新增需求可能迅速推高价格，而少量的抛售压力则可能导致价格大幅下跌。
该公司表示，如此低的参与度通常不会持续太久，目前的模式代表着更大波动性之前的典型挤压。
Glassnode 将当前的市场结构描述为“熊市末期挤压”，强调了一种不寻常的情况：相当一部分投资者正在为复苏做准备，但推动复苏的需求尚未进入市场。
据报道，卖方指标相对积极。虽然盈利供应量徘徊在历史市场低位附近，但卖方疲软的指标也接近周期低点。比特币流入交易所的减少也表明抛售压力正在减弱。
相比之下，买方市场并未出现明显强势。ETF资金流入依然十分有限，现货交易量也跌至2019年以来的最低水平。比特币的表现也继续落后于美国股市，后者目前正处于历史高位。
根据 Glassnode 的说法，随着交易量增加和 ETF 资金流入增强，比特币价格重回 68,700 美元水平，这可能预示着比特币市场真正复苏的开始。
相反，尽管通胀数据向好，但价格却无法实现增长，或者跌破了 58,500 美元的低点，这可能会使当前的市场底部情景失效。
*本文不构成投资建议。
