加密货币市场长期以来被广泛接受的“四年周期”理论，在每个牛市或熊市中都经常受到投资者的质疑。在最新报告中，知名分析公司DeFi Report探讨了比特币为何始终遵循这四年周期，以及市场为何总是误解这一周期。
报告强调的最有力观点之一是，忽视市场周期会持续误导投资者。报告指出，那些在牛市中宣称“这次不一样，因为机构资本已经入场”或在熊市中宣称“比特币已死，它就是个庞氏骗局”的人，过去连续四次都错了。
专家表示，4 年周期并非任意设定的时间线；它是人类心理、媒体关注、激励机制以及最重要的信贷和杠杆机制共同作用下产生的自然金融过程。
该分析将已实现市值数据作为理解比特币价格底部的关键指标。分析指出，比特币目前的资本基础，即实际注入网络的净资金，约为1.1万亿美元。
市场价值从当前底部向上突破是由系统中的杠杆、DeFi贷款和投机（溢价）造成的。据称，这些溢价在当前的熊市中已大幅减少，价格也已回落至资本底部附近。
报告还指出，由于比特币不像传统股票那样有“账面价值”来产生现金流，因此这种已实现的成本底线构成了熊市中最可靠的支撑/底部水平。
分析师Mike列出了引发周期性波动的主要因素，这些因素目前正处于“杠杆清算”阶段，具体如下：
- 报告指出，稳定币不再仅仅是法币向加密货币过渡的“桥梁”，而是已被直接接受为链上世界的通用货币。稳定币供应量的增加预计将为系统带来流动性，从而开启新一轮上涨趋势。
- 据报道，以太坊生态系统中活跃的 DeFi 贷款已从峰值下降了 57%，系统中的链上贷款也得到了显著清理。
- 据称，比特币期货的未平仓合约量自峰值以来已下降了 52%，这表明主要资产的泡沫几乎已经完全消除。
- 有人指出，矿业公司是经济周期中最关键的参与者；它们在牛市期间利润率很高，但在熊市期间利润率低于运营成本，导致在最糟糕的时候被迫减产（亏本出售）。
在分析的最后一部分，Mike 还分享了他为什么专注于比特币和特定应用程序（dApp），而不是领先的山寨币以太坊（ETH）和 Solana（SOL）。
这位分析师表示，他将比特币视为“基准”，并指出以太坊在上一轮周期中未能跑赢比特币（ETH/BTC），尽管 Solana 表现出色，但其图表现在显示出类似的饱和点。
*本文不构成投资建议。
