尽管近期流入美国现货比特币ETF的资金波动较大，但机构投资者承担风险的方式也在发生变化。根据CryptoSlate于2026年7月30日发布的分析报告，ETF的资金流入和流出已不再能完全反映机构的需求；因为大型投资者不仅通过ETF直接投资比特币，还通过收益分享基金、担保贷款和结构化债务产品等方式进行投资。这种新的结构在市场低迷时期形成了一道无形的清算屏障。
企业资本流动的新时代
根据 Farside Investors 的数据，7 月 14 日至 22 日期间，约有 9.99 亿美元流入美国现货比特币 ETF，随后四天里有 5.26 亿美元流出。
自5月底以来，资金净流出达44.6亿美元。尽管如此，自ETF推出以来，净流入资金仍高达514亿美元。然而，这些资金流入目前仅占很小一部分，因为机构投资者正转向期权产品和比特币抵押贷款等其他投资方式。贝莱德的IBIT ETF表现突出，净流入资金达603亿美元，而6月份推出的iShares比特币优质收益ETF（BITA）的资产规模也已达到5990万美元。
流动性壁垒：39,900 美元水平
企业贷款增长迅猛：2026年第一季度，加密货币抵押贷款规模飙升至670亿美元。然而，这些贷款的清算门槛给市场带来了新的风险。例如，一笔初始抵押率为50%、清算门槛为80%的贷款。
当比特币价格下跌 37.5%（约 39,900 美元）时，比特币贷款会触发强制卖单。此类贷款头寸的增加会加剧价格暴跌时区块链被清算的风险。Ledn 首席执行官 Adam Reeds 强调了这一风险，他表示：“随着杠杆率的提高，由于不同头寸的清算阈值不同，强制卖单也会激增。”
市场动态中的信贷和ETF余额
ETF资金流动反映了市场中资金的快速流动，但期权和贷款产品中累积的风险可能稍后才会显现。尤其是在价格大幅波动期间，贷款抵押率和清算水平可能会对市场产生意想不到的影响。即将到来的比特币大幅回调将考验贷款和收益型产品在向市场引入资金方面的韧性。
