新火集团新任首席经济学家傅鹏对比特币的基本动态进行了精彩的分析。新火集团以其对加密货币市场的评估而闻名。
傅先生通过 X 平台发表声明称，比特币不断演变的结构，特别是通过期货和 ETF，越来越类似于传统金融市场中的某些模型。
傅鹏认为，比特币永续合约和ETF背后的逻辑与黄金和工业商品市场中的“持有成本”或“隔夜费用”机制在很大程度上是重叠的。这种结构表明，大型投资者通过持有多头头寸来获取收益，同时在市场中创造稳定的现金流。在这种情况下，个人投资者为杠杆交易支付的资金费用成为该系统的主要收入来源。
分析表明，大型现货投资者并非传统意义上的“多头”，他们并非仅仅基于价格上涨预期而建仓。相反，这些投资者更像是“普通投资者”，通过对冲策略来保护其长期仓位并积累资金收益。如此一来，大型投资者可以随着时间的推移降低持仓成本，在特定条件下，甚至可以达到“零成本”或“负成本”水平。
傅鹏认为，市场普遍认为“大投资者在做空”的观点并不正确。这位经济学家指出，这些巨鲸的真正角色是“收租者”，他们定期从市场中获利。事实上，芝加哥商品交易所（CME）比特币期货的溢价和折价结构正是这种成本和收益动态的体现。
*本文不构成投资建议。
