资产管理公司 VanEck 发布了一份新报告，对比特币 (BTC) 进行了深入分析。
报告指出，比特币近期的上涨是由现货市场购买而非杠杆交易推动的，而挖矿行业则经历了迄今为止持续时间最长、幅度最大的算力下降。
报告显示，比特币在过去30天内上涨约11.8%，达到78,272美元。然而，期权未平仓头寸的平稳趋势以及看跌期权溢价51%的下跌表明，此轮上涨主要由现货买盘推动。VanEck分析师指出，期权市场对向下对冲的需求已大幅下降，但投资者仍然保持谨慎。
期货市场方面，投资者兴趣依然有限。比特币期货合约的年化基差利率在过去一个月内从1.27%降至-0.45%，这一水平仅高于2020年11月以来15%的测量值。
报告中另一个值得关注的方面是比特币网络的交易量。日交易量上升至约59万笔，位列历史最高水平之列。然而，活跃地址和新增地址数量的同比下降表明，网络使用主要由现有用户而非新投资者支撑。
VanEck 还指出比特币挖矿出现了历史性的断点。根据该公司的数据，比特币网络的 30 天平均算力比 2025 年 11 月达到的峰值 964 EH/s 下降了 13.2%。据称，这是比特币挖矿工业史上持续时间最长、幅度最大的算力下降。
报告指出，美国上市矿业公司也开始退出该领域。报告称，2026年第一季度，美国最大的11家上市矿商总共损失了约7 EH/s的产能，而能源基础设施正在向人工智能数据中心运营商转移，这些运营商签订了10至15年的合同。VanEck认为，在此过程中，拥有未开发水力发电和天然气资源的州有望成为比特币挖矿领域新的主要参与者。
长期投资者的行为也发生了显著变化。尤其值得注意的是，近期超过十年未使用的比特币的转账活动大幅增加。然而，VanEck指出，并非所有此类交易都意味着抛售；抗量子钱包转账、数字资产储备金的缴纳以及日常钱包维护操作也可能是促成因素。
另一方面，实际盈亏数据显示，市场抛售压力有所缓解。据报道，此前平均每日亏损1.39亿美元的投资者，在过去30天里平均每日盈利2600万美元。
*本文不构成投资建议。
