比特币价格的急剧回落预示着市场信心危机再度爆发。由于流动性不足，这种全球最大的加密货币在周末交易中跌破 76,000 美元，较 2025 年的峰值下跌了约 40%。
因此，价格已经回到了被称为“自由日”的关税动荡之后的水平。
自10月份突然暴跌以来，加密货币市场的发展进程如今已演变成另一种局面。最近的抛售潮并非由恐慌引发的链上清算或系统性冲击所致，而是更多地受到买家不足、动能减弱和信心下降的影响。值得注意的是，比特币未能对地缘政治紧张局势、美元走软或风险偏好回升做出反应。尽管近几周黄金和白银价格波动剧烈，但加密货币市场并未出现明显的资金轮动。
比特币1月份下跌约11%，连续第四个月下跌。这是自2017年ICO热潮后2018年暴跌以来最长的连跌纪录。做市商Wincent的董事保罗·霍华德评论道：“我认为比特币在2026年不会创下历史新高。”
除了价格下跌本身，另一个值得关注的因素是社交媒体上乐观情绪的显著减弱。过去周期中常见的“逢低买入”的激进言论和乐观预期，此次都相当有限。然而，尽管特朗普政府出台了支持加密货币的监管措施，机构投资也有所增加，但这种情况依然发生。许多投资者认为，这种乐观情绪已被市场消化，早期的上涨势头已经耗尽。
随着现货比特币ETF资金持续流出，相当一部分主流投资者因高价买入而蒙受损失。大型机构投资者，例如那些持有数字资产的机构，在去年自身股票价格泡沫破裂后也放缓了购买步伐。这削弱了市场高端的需求。
市场深度也令人担忧。根据 Kaiko 的数据，比特币的市场深度（能够吸收大额交易的深度）较 10 月份的峰值下降了 30% 以上。上一次流动性如此之低还要追溯到 2022 年 FTX 崩盘之后。
历史数据也并不乐观。比特币在2021年达到峰值后，用了28个月才得以恢复。2017年ICO热潮过后，比特币的复苏也用了近三年时间。鉴于这些对比，目前比特币的下跌可能仍处于早期阶段。
Kaiko 分析师 Laurens Fraussen 回顾道，从 2017 年的峰值到 2018-2019 年的加密货币寒冬，现货交易所的交易量萎缩了 60% 至 70%。在 2021-2023 年的低迷期，这一萎缩幅度保持在 30%-40% 的范围内。Fraussen 表示，我们目前可能正处于当前周期的 25% 左右，而从历史数据来看，最剧烈的回调通常发生在周期的 50% 左右。这位分析师认为，在出现实质性复苏之前，未来六到九个月内交易量可能仍将保持疲软。
然而，一些市场参与者认为问题更为根本：资金竞争。Ferro BTC波动率基金创始人理查德·霍奇斯告诉比特币大户投资者，他们需要保持耐心。霍奇斯表示：“我与许多比特币巨鲸交流过，我明确地告诉他们：1000天内他们不会看到比特币创下历史新高。”
霍奇斯表示，人工智能相关股票和贵金属的上涨吸引了宏观投资者和动量交易者的关注。“比特币是三年前的热门话题，如今已不再是。人工智能股票正在飙升。先是黄金上涨，然后白银暴涨。”他说道。
*本文不构成投资建议。
