根据 Memento Research 的 Ash 分享的数据，2025 年的山寨币代币发行 (TGE) 已经变成了投资者的一场血洗。
今年迄今为止追踪到的 118 个代币发行中，84.7% 的代币目前的 FDV（完全稀释市值）低于其在 TGE 发行日的估值。
这意味着大约五分之四的代币发行后价格表现不佳。数据显示，自发行以来，中位数代币的全额增值税（FDV）下降了71%，市值下降了67%。只有15%的代币价格维持在发行价（TGE）之上。
数据清晰地揭示了衰退的程度。许多项目在投产后经历了超过90%的最终估值损失。
- Syndicate (SYND)：虽然其初始 FDV 为 9.4 亿美元，但其目前的 FDV 已降至约 5980 万美元，下降了 93.6%。
- 一些备受期待的项目，例如 Animecoin (ANIME) 和 Berachain (BERA)，其价值也下跌了约 93%。
- Bio Protocol、Xterio、Lit Protocol、Yala 和 Towns 等项目均记录了 FDV 下降，降幅从 -91% 到 -93% 不等。
即使是排名靠后的项目，情况也未见好转。像 SuperVerse、Sahara AI、Holoworld、OG 和 Newton Protocol 这样交易量相对较高的代币，其最终价值（FDV）都损失了 80% 到 85% 不等。
数据显示，由于流动性和需求不足，项目，尤其是那些初始FDV（最终交易价值）较高的项目，正经历着剧烈的价格回调。许多在发行时FDV接近或超过10亿美元的代币，如今只能维持其价值的一小部分。
研究表明，这种情况暴露出代币经济设计、供应计划和市场时机等方面存在结构性问题。投资者兴趣在发行后迅速下降、解锁预期过高以及二级市场需求疲软被认为是导致代币价格下跌的主要原因。
*本文不构成投资建议。
