摩根大通分析师认为，如果比特币 ETF 中的高额对冲头寸得到解决，比特币在未来一段时间内可能会获得比黄金更强的支撑。
由尼古拉斯·帕尼吉尔佐格鲁（Nikolaos Panigirtzoglou）领导的摩根大通分析师团队发布的一份报告指出，7月底美联储会议后，流入比特币和黄金ETF的资金加速增长，对冲货币贬值再次成为市场关注的焦点。然而，分析师认为，上周实际债券收益率的上升以及美国参议院未能通过《清晰法案》（Clarity Act）削弱了这一趋势。
报告指出，黄金ETF的需求复苏势头强劲，远超比特币ETF。黄金ETF已收复年初以来的全部失地，而比特币ETF仅收复了此前资金流出的一半左右。近期比特币ETF资金流入放缓，如果利好消息持续，可能为其复苏留下更多空间。
摩根大通指出，比特币和黄金期货的持仓量均维持在高位，表明机构投资者继续支持这两种资产。然而，这两种资产之间的真正区别体现在ETF的空头头寸上。
分析师指出，贝莱德iShares比特币信托ETF（IBIT）的空头头寸比例仍接近今年以来的最高水平。相比之下，SPDR黄金信托ETF（GLD）的空头头寸则低于历史平均水平。
摩根大通指出，这种差异表明投资者对比特币的仓位配置比对黄金更为谨慎，这可能源于比特币更高的对冲需求。分析师认为，IBIT的看跌/看涨期权未平仓头寸比率也高于GLD，这表明对冲头寸在比特币方面更为集中。
银行分析师补充说，还有其他因素可能影响比特币和黄金的价格走势，并指出目前比特币空头头寸高于黄金空头头寸，蕴藏着巨大的潜在风险。摩根大通认为，如果投资者减少对冲需求，这些空头头寸的平仓可能对比特币的支撑作用大于对黄金的支撑作用。
*本文不构成投资建议。
