达拉斯联邦储备银行警告称，银行业日益普及的代币化存款可能会对金融体系造成意想不到的后果。美联储研究人员指出，代币化存款可能导致客户为了寻求更高回报而更快地在不同银行间转移资金，从而显著削弱银行的流动性管理和贷款能力。
达拉斯联邦储备银行8月25日发布的一项研究指出，代币化存款将传统银行存款转移到区块链基础设施，并提供即时结算和可编程支付等功能。与USDT和USDC等稳定币不同，这些产品由受监管的银行发行，并保留了银行存款的特征。向存款人支付利息的能力也是一项显著区别。
然而，达拉斯联邦储备银行指出，基于区块链的即时支付基础设施、智能合约以及未来基于人工智能的金融中介机构，可以让客户在几秒钟内轻松切换到提供更高利率的银行。这可能会降低传统存款的“粘性”，即存款长期滞留在银行，从而对利率变化更加敏感。
美联储7000亿美元风险评估
根据达拉斯联邦储备银行的计算，美国银行业承担的利率风险中约有 80% 是由存款的相对长期性和稳定性支撑的。
研究人员计算得出，如果存款对利率的敏感度增加 10%，银行能够承受的利率风险按 10 年期等效基准计算可能会减少约 7000 亿美元。
同样，据估计，如果存款的加权平均期限缩短 10%，银行体系的期限转换能力可能会减少约 5800 亿美元。
银行主要利用短期存款为住房贷款、企业贷款和其他长期融资产品提供资金。然而，存款流动速度加快的现状可能会使银行更难维持这种模式。
达拉斯联邦储备银行指出，如果银行想要维持现有的贷款组合，可能不得不求助于成本更高的批发融资渠道，例如定期借款。在这种情况下，传统银行的融资模式可能会越来越类似于非银行金融机构，从而导致消费者和企业的信贷成本上升。
美联储还指出，银行可以更加重视储备金和美国国债等易于变现的资产，以降低流动性风险。
尽管代币化存款仍处于发展初期，但各大金融机构正在越来越多地测试基于区块链的支付和全天候共识系统。
达拉斯联储也指出，代币化存款可能是银行业应对稳定币的重要措施之一。然而，这项技术的广泛应用可能会影响金融体系的诸多方面，从支付系统到货币政策传导机制，再到央行作为最后贷款人的角色。
这对比特币会有什么影响？
虽然达拉斯联邦储备银行的研究并非直接针对比特币，但报告中概述的潜在变化可能会对比特币产生积极的长期影响，并在短期内产生双向结果。
首先，该报告指出，区块链技术不仅可能成为加密货币市场的基础支付基础设施，也可能成为传统银行体系的基础支付基础设施。银行甚至开始将存款代币化，这可能会促进机构对基于区块链的金融基础设施的采用。这或许能间接提升包括比特币在内的数字资产类别的合法性。
第二个更重要的渠道可能是银行体系的结构性变化。如果存款流动速度加快，导致银行发放长期贷款的能力下降，融资成本上升，金融体系的流动性价格可能会上涨。这种环境短期内可能对风险资产不利。信贷成本上升和金融环境收紧也可能给比特币带来抛售压力。
*本文不构成投资建议。
