虽然以太坊最近的网络升级带来了交易量和活跃地址的显著增长，但华尔街银行摩根大通对这种势头能否持续持谨慎态度。
该银行在一份与客户分享的通知中表示，12 月份实施的 Fusaka 升级扩大了数据容量，导致交易费用迅速下降，网络活动突然激增。
根据报告，Fusaka 构建于 2025 年初即将推出的 Pectra 升级之上。Pectra 部分恢复了主网的活跃度，此前由于 Dencun 事件后用户转向二层 (L2) 网络，主网活跃度有所下降。然而，摩根大通的分析师认为，过去类似的复苏最终都会随着时间推移而消退。由首席分析师 Nikolaos Panigirtzoglou 领导的团队指出，以太坊的后续升级历来未能持续提升网络活跃度。
Fusaka 通过增加每个区块的数据块数量来扩展网络的数据容量。此举旨在降低交易成本并提高吞吐量，尤其是在依赖主链提供数据的 L2 实例中。每个区块写入更多数据的能力缓解了之前升级后出现的瓶颈，从而减少了拥塞并降低了费用。
然而，分析师指出，压力并非仅仅来自主网。交易活动持续向Base、Arbitrum和Optimism等L2网络转移；报告指出，Base目前贡献了大部分L2网络的收入。来自速度更快、成本更低的竞争网络（尤其是Solana）的竞争也加剧了以太坊的压力。此外，与NFT、模因币和ICO相关的投机期逐渐消退也拖累了需求。
分析师还指出，资本正分散流向特定应用链。Uniswap 和 dYdX 等项目迁移到各自的区块链，导致流动性和收入从以太坊流出。因此，销毁手续费下降，而以太坊供应量增加，以以太坊计价的总锁定价值 (TVL) 下降。
总之，摩根大通承认 Fusaka 带来了明显的短期提振，但指出结构性挑战依然存在，并且对近期以太坊活动的激增是否预示着持久的转变仍持怀疑态度。
*本文不构成投资建议。
