周末期间，加密货币市场抛售加剧，比特币价格跌破 8 万美元。
根据流动性提供商 Wintermute 发布的评估报告，此次下跌引发了总计 25.5 亿美元的清算，使其成为加密货币历史上第十大清算事件。
比特币价格自2025年4月美国加征关税后首次跌破8万美元，值得注意的是，此次市场抛售压力并非单一因素造成。据Wintermute分析，价格波动是由多种因素共同作用导致的，包括“七大巨头”（Mag7）财报疲软、凯文·沃什被提名为美联储主席以及贵金属价格大幅回调。
Wintermute指出，上周繁忙的宏观经济数据表明，尽管风险上升，市场仍保持相对稳健的仓位，但周中消化的消息在周五转向了“避险”情绪。抛售通常会延续到周末，而周末流动性普遍较低，再加上高杠杆头寸，加剧了清算规模。
无论市场上涨还是下跌，加密资产的表现都持续逊于传统资产。Wintermute 指出，这是典型的熊市行为。
凯文·沃什被提名为美联储主席，最初被市场解读为“鹰派”信号。沃什过去以对量化宽松（QE）和资产负债表扩张采取谨慎态度而闻名。然而，也有人注意到，他最近将美国经济视为“高生产率、低通胀”的平衡状态，并主张降息。
策略师认为，市场已开始消化10月份可能降息至多100个基点的预期。然而，周五美元走强的主要原因并非政策预期，而是芝加哥PMI数据超出预期2.4个标准差。
微软低于预期的财报尤其引发了人们对人工智能基础设施投资能否支撑当前估值的质疑。虽然这份财报并非“灾难性”事件，但它削弱了人们对人工智能前景的信心，而这种信心此前一直推动着股市普遍的风险偏好。
人工智能主题的疲软也反映在了加密货币的抛售压力上，加密货币被认为是风险资产类别。
黄金下跌9%，白银盘中一度暴跌26%，触发了芝加哥商品交易所（CME）和纽约商品交易所（Comex）的熔断机制。据Wintermute分析，此举并不意味着“量化宽松”政策的终结；相反，这表明过度投机头寸通过追缴保证金的方式被强制平仓，从而导致市场机制出现机制性崩溃。
Wintermute的评估强调，目前的下跌并非像FTX、Luna或3AC那样由结构性崩盘造成。相反，它指出，这是由于宏观经济的不确定性和风险偏好的波动，导致杠杆率自然但急剧下降所致。
Wintermute认为复苏将在2026年下半年发生。
该公司表示，加密货币市场已持续熊市一段时间，山寨币的表现和投资者情绪也印证了这一点。然而，该公司也指出，由于此次熊市没有出现强制破产或系统性传染等情况，因此复苏速度可能比以往的熊市更快。
有观点认为，随着基础设施的加强、稳定币使用量的持续增长以及机构兴趣并未完全消失，随着宏观经济不确定性的降低和美联储政策路径的明朗化，预计在 2026 年下半年将出现复苏。
*本文不构成投资建议。