加密货币做市商 Wintermute 在其最新评估中指出，比特币价格被困在 70,000 美元以下，全球经济的结构性转型正在成为加密货币市场的决定性因素。
该公司表示，日益增长的保护主义倾向和人工智能驱动的行业转型预示着市场将向新的宏观经济体制转变。
Wintermute 的分析指出，在过去两周的清算潮之后，比特币一直在 64,000 美元至 67,000 美元区间横盘整理，其交易表现类似于高贝塔系数资产。该分析还指出，比特币的价格走势越来越类似于一些主流加密货币，并且短期内这种压力将持续存在。
该公司认为，长期以来，微观层面的因素（关税、央行声明和企业资产负债表）一直是市场定价的主要驱动力。然而，这种框架正在减弱，投资者正逐渐意识到“体制变革”的趋势。具体而言，该公司指出，美联储在市场中的决定性作用正在减弱，关税正趋于永久性，人工智能正在迅速改变各行各业，尽管经济增长放缓，但通胀依然坚挺。
Wintermute指出，自清算过程以来，比特币多次未能突破7万美元关口。该公司认为，真正值得关注的并非价格在窄幅区间内波动，而是缺乏强劲的复苏需求。流动性疲软，价格波动剧烈且方向不明，而以太坊本周已跌破1900美元，1600美元附近是一个重要的心理关口。
报告指出，尽管价格稳定，但机构需求并未恢复。此前8.5万至9.5万美元区间出现的强劲机构资金流入并未出现，同时衍生品市场也缺乏明确的方向性预期。据报道，期货合约的溢价已降至数月来的最低水平，空头头寸需求增加，未平仓头寸数量自10月份以来有所下降。
该公司指出，本周中期，一些高净值投资者对部分另类加密货币表现出有限的兴趣，但这种兴趣很快消退。本周后半段，市场再次陷入波动，投资者倾向于对冲风险而非承担风险。
Wintermute的评估指出，加密资产目前正被归类为高增长、高风险资产，价值正在下跌，尤其与科技股同时下跌。报告还指出，交易所交易的加密基金的资金流出也印证了这一趋势。
然而，该公司指出，从更广阔的视角来看，真正的问题在于这种宏观经济格局能够持续多久。如果经济衰退和通货膨胀同时出现，再加上全球贸易碎片化和央行操作空间受限等因素，则可能预示着价格将发生更持久的变化，而非短期波动。该公司还指出，这种环境有利于大宗商品和价值型资产，而不利于成长型资产（包括加密货币）。
然而，Wintermute指出，过去类似的增长担忧之后，风险偏好往往会恢复，市场动能也会重新燃起。但这一次，人工智能转型和全球经济碎片化被认为具有更强的结构性特征。该公司表示，2026年加密货币市场面临的最关键问题是，这种新的宏观叙事究竟能持续多久，并补充说，这个问题的答案目前尚不明确。
*本文不构成投资建议。
