加密资产管理公司 Arca 的首席投资官 (CIO) Jeff Dorman 在一份综合评估报告中指出，比特币 (BTC)、以太坊 (ETH)、Solana (SOL) 和 XRP 是限制加密货币市场整体表现的关键因素之一。
多尔曼表示，虽然加密货币和区块链技术的采用正在迅速增加，但这种增长并没有在价格上得到同等程度的体现，这表明该行业存在明显的差异。
多尔曼指出，过去一周数字资产相对于黄金、股票和债券表现较为强劲。他表示，比特币尤其受到机构需求和ETF资金流入的支撑，而以太坊超越比特币的表现提振了短期乐观情绪。然而，他补充道，尽管Hyperliquid (HYPE)和Bittensor (TAO)等项目实现了两位数的增长，但考虑到加密货币市场的历史波动性，这些涨幅仍然有限。
多尔曼指出，尽管加密货币生态系统的普及速度正以创纪录的速度增长，但这种增长并未充分反映在代币价格上。他解释说，部分原因是价格滞后于发展，部分原因是许多普及应用并未直接转化为代币持有者的价值。这位分析师认为，主要问题在于，一些市值位居前列的加密货币未能提供强劲且可持续的投资逻辑。
多尔曼专门针对比特币指出，这种资产已经失去了多年来赖以建立的许多趋势。他表示，比特币不再像“数字黄金”那样运作，其对冲通胀的功能已经减弱，而且作为支付手段也落后于稳定币。他还指出，随着衍生品的兴起，2100万枚的供应上限的影响已经减弱。尽管多尔曼承认比特币的监管力度有所加强，但他认为，比特币仍然缺乏强有力的论证来支撑其长期价值增长。
多尔曼也对以太坊和索拉纳提出了类似的批评。他认为，虽然这两个网络在技术上都是成功的Layer-1项目，但它们在直接为代币持有者创造价值方面存在不足。高通胀率、区块空间日益商品化以及薄弱的价值获取机制是主要的批评点。多尔曼认为，这些网络需要实现更大规模的普及才能支撑其目前的估值。
多尔曼对XRP的评价更为严厉，他认为该代币与Ripple公司之间并无实质性联系。他指出，XRP的应用场景有限，且代币经济对投资者并不友好，并补充说，Ripple的定期销售给市场带来了压力。
多尔曼在其总体评估中指出，加密货币行业对这四种资产的过度依赖阻碍了市场的健康增长。他表示，这种情况已将市场转变为由短期交易者主导的市场，几乎没有给长期投资者和注重基本面的投资者留下任何空间。
多尔曼认为，加密生态系统的真正增长发生在稳定币和支付系统、去中心化金融（DeFi）以及现实世界资产代币化（RWA）等领域。然而，多尔曼指出，这种增长并不会直接提升主流加密资产的价值，如果该行业将重心转移到这些领域，价格或许会更加贴近实际应用情况。
*本文不构成投资建议。