加密货币投资公司 Arca 的首席投资官 (CIO) Jeff Dorman 认为，加密货币市场价格与实际采用率脱节的根本原因是，市值最大的资产在投资价值方面表现疲软。
多尔曼认为，该行业严重依赖四大主要资产，这使得市场上难以形成健康的估值机制。
多尔曼批评了比特币、以太坊、Solana 和 XRP，这些都是市值最大的加密资产之一。
多尔曼表示，比特币面临的最大风险之一是量子计算的威胁，并补充说，虽然技术上可以找到解决方案，但从治理角度实施这样的改变可能很困难。
他还指出，比特币如今已被大型机构投资者主导，因此不再是“热门”资产。多尔曼认为，市场上其他替代资产（例如代币化黄金）的存在削弱了比特币“数字黄金”的说法。此外，他还表示，衍生产品和结构性金融工具的激增降低了2100万枚比特币供应上限的影响，使得比特币不再被用作有效的抗通胀工具或被广泛接受的支付手段。
对于以太坊和Solana，他指出了高通胀和价值捕获的问题。Dorman认为，这些网络的手续费收入不足以抵消代币通胀。此外，与当前使用水平相比过大的区块空间，以及来自新兴Layer-1网络的日益激烈的竞争，都使得这些项目难以支撑其目前的市值。尽管如此，Dorman表示，以太坊和Solana都具有巨大的生态系统增长潜力，但这种增长可能不会直接反映在代币价格上。
对于 XRP，多尔曼的批评更为尖锐，他认为该代币的设计存在缺陷，并且与 Ripple 公司缺乏强有力的直接经济联系。他还声称，Ripple 公司将每年出售 XRP 所赚取的数十亿美元用于股票回购。
多尔曼认为，加密货币领域最大资产的投资吸引力不足，这意味着加密货币市场更吸引短期交易者和宏观基金，而非专注于基本面分析的投资者。他指出，这种情况加剧了加密货币价格与实际应用场景之间的不匹配。
另一方面，多尔曼也强调，该行业并非完全处于负面状态。这位分析师指出，加密货币和区块链应用增长最快的领域主要集中在三个方面：稳定币和支付系统、去中心化金融（DeFi）以及现实世界资产代币化（RWA）。他表示，在这些领域开发的项目可以直接从区块链技术的实际应用中获取价值。
*本文不构成投资建议。