尽管加密货币市场机构购买的结构仍存在争议，但研究和经纪公司K33警告称，Strategy积极购入比特币的做法可能会带来新的风险。K33指出，这些购买行为，特别是通过其永久优先股工具STRC融资的购买行为，存在结构性脆弱性，且易受市场情绪影响。
据K33发布的一份报告显示，Strategy上周斥资15.7亿美元购买比特币，其中约11.8亿美元来自出售STRC股票所得款项。同期，该公司出售A类股票筹集的资金为3.96亿美元。
STRC 是一种采用浮动分红结构的金融工具，目标价格约为 100 美元，年化收益率约为 11.5%。虽然这种结构允许投资者将收益需求导向比特币购买，但维持目标价格水平和保持市场信心至关重要。
K33 研究主管 Vetle Lunde 强调，风险不仅限于比特币价格。Lunde 表示，虽然 STRC 投资者在上涨行情中收益可能有限，但在市场下跌时可能会面临更大的损失。事实上，该工具此前曾出现过 5% 至 10% 的价值损失。
报告还指出，该模型的可持续性取决于两个关键条件：STRC价格保持在目标水平附近，以及策略份额的交易价格相对于净资产值保持溢价。由于这两个条件都依赖于市场情绪，因此在市场疲软的情况下，这两个条件同时恶化的风险也会增加。
不过，伦德指出，该公司约22.5亿美元的现金储备足以支付短期股息。这位分析师认为，在有利的市场环境下，这种结构可能会继续提振比特币的需求，但由于其复杂性，与直接现货投资相比，风险更高。
*本文不构成投资建议。
