Galaxy Research 总监 Alex Thorn 表示，Strategy 公司周一宣布的资本管理调整对公司而言是一个重要的里程碑，但这并不意味着结构性问题已经完全消除。
据索恩称，Strategy公司基于优先股的“数字信用”系统近几周来承受了巨大压力。该公司代号为STRC的优先股跌破了100美元的面值，并在6月26日触及71.25美元的历史新低。这一跌幅引发了市场对Strategy公司将如何支付其日益增长的优先股股息的担忧。
鉴于这些进展，Strategy宣布了一项新的“数字信贷资本框架”。该计划包括董事会批准的美元储备政策、更新后的STRC股息政策、10亿美元的优先证券回购授权、10亿美元的MSTR普通股回购授权以及比特币货币化计划。
该公司还将STRC的年化股息收益率从11.5%提高到12%。新收益率将适用于7月1日或之后的半年股息支付。
消息公布后，MSTR 股价周一上涨 12.6%，至约 92.70 美元，而 STRC 股价上涨 12.2%，至约 83.70 美元。
索恩指出，尽管Strategy的举措合乎逻辑，但可能无法从根本上解决公司的结构性问题。这位分析师表示，Strategy仍然持有大量优先股，并且仍有持续的支付义务。此外，该公司还有总计67亿美元的可转换债券将于2027年和2028年到期。
Thorn 表示，市场主要关注的不是 Strategy 的资产短缺，而是该公司是否有足够的美元流动性来支付股息，而不会损害比特币持有者、MSTR 普通股股东或优先股股东的利益。
据 Thorn 称，Strategy 通过出售普通股筹集了超过 10 亿美元的现金，建立了 12 个月的最低现金储备政策，并将其当前的现金覆盖率提高到大约 17 个月，为公司赢得了时间。
然而，索恩认为该计划中最具争议的部分是比特币的货币化。他指出，这些声明清楚地表明，Strategy可能会不时出售比特币，而此举可能会削弱该公司对比特币的长期投资策略。
索恩表示，Strategy的定位以及MSTR股票的溢价很大程度上基于公司对比特币的长期投资策略，因此他并不热衷于出售比特币。但他同时指出，如果出售少量比特币能够避免资本结构出现混乱螺旋式下滑，保住优先股，并等待更好的市场时机，那么这种做法或许是合理的。
Thorn认为，策略制定者应该探索如何从比特币资产中获取收益，而不是直接出售现货比特币。这可能包括以保守的条款借出少量、零散的比特币，或者考虑通过期权策略从市场波动中获利。
*本文不构成投资建议。