加密资产管理公司 Bitwise 的首席投资官 Matt Hougan 表示，如果 ETF 需求长期持续，比特币价格将出现抛物线式上涨。
侯根指出，这一过程与 2025 年黄金市场的价格走势非常相似。
侯根认为，黄金和比特币的价格从根本上来说都取决于供需平衡。主流观点认为，黄金价格在2025年上涨约65%是由于各国央行的大规模购金行为。然而，历史分析表明，比特币目前也正经历着类似的动态。2022年美国冻结并扣押俄罗斯国债后，各国央行的黄金购买量大幅增加；年购买量从约500吨增至1000吨，并一直保持在高位。
尽管需求的强劲增长改变了供需平衡，但其对价格的影响却滞后了。2022年黄金价格仅上涨了2%，2023年上涨了13%，2024年上涨了27%。真正的“抛物线式”上涨势头出现在2025年。侯根解释说，在初期，新增的需求由现有持有者出售来满足，但随着时间的推移，这些卖家的库存逐渐耗尽。随着需求持续增长而供应减少，价格迅速上涨。
侯根认为，同样的机制也适用于比特币和现货ETF。自2024年1月比特币现货ETF推出以来，ETF的购买量已超过新发行比特币供应量的100%。尽管如此，比特币价格尚未出现抛物线式上涨，因为现有比特币持有者仍在持续抛售。然而，侯根认为，如果ETF的需求持续下去，这些卖方的“弹药”终将耗尽，由此导致的供应紧张将迅速推高价格。
*本文不构成投资建议。