加密货币资产管理公司IOSG的联合创始人Jocy表示，当前的市场状况并不代表牛市的顶峰，而是机构投资者逐步积累的新时代。
Jocy在社交媒体上分享了他的评估，并补充说，他们对市场前景持乐观态度，尤其是对明年上半年。
Jocy认为，尽管2025年表面上看起来可能是加密货币市场“最黑暗的一年”，但实际上它标志着机构时代的开始。Jocy指出，在此期间市场结构正在发生根本性的转变，但许多投资者仍然试图用旧周期的逻辑来理解这个新时代。数据显示，机构投资者的市场份额已上升至24%，而个人投资者则已退出市场66%。这表明加密货币市场的所有权几乎完全发生了变更。
尽管比特币在2025年每年将贬值5.4%，但其创下126,080美元的历史新高，无疑是这一结构性转变的重要标志。Jocy指出，虽然散户投资者正在抛售，但机构投资者仍在高位持续建仓，他们关注的是周期而非价格水平本身。因此，他认为当前并非牛市顶峰，而是一个明显的“机构积累期”。
关于未来一段时间的宏观经济框架，重点关注将于2026年11月举行的中期选举。Jocy指出，从历史经验来看，选举年政治因素往往会影响决策，因此投资逻辑也应相应调整。所以，2026年上半年政治形势相对稳定，可能处于“蜜月期”，机构投资者的配置预计将支撑市场。然而，下半年政治不确定性的增加预计将加剧市场波动。
然而，报告也指出，风险并未完全消失。美联储的货币政策、美元走强的前景、与市场结构相关的监管改革可能出现的延迟、长期债券发行以及选举结果的不确定性，都被列为主要风险因素。但乔西表示，市场普遍的悲观情绪往往为长期投资提供了机会。
根据时间跨度，价格预期也进行了划分。短期内（即未来3-6个月），比特币价格可能在87,000美元至95,000美元之间波动，机构投资者的增持可能会持续。中期来看，在政策支持和机构需求的推动下，比特币价格有望在2026年上半年达到120,000美元至150,000美元的目标区间。长期来看，市场波动性预计将在2026年下半年加剧，具体情况取决于选举结果和政策的连续性。
乔西认为，当前的周期并非结束，而是一个新的开始。2025年被认为是加密货币市场机构化进程加速的转折点。尽管价格下跌，但通过ETF流入的约250亿美元资金表明市场预期强劲，尤其对2026年上半年而言。在此期间，最大的供应转移、最明确的机构配置意图、最强有力的政策支持以及最全面的基础设施建设都已完成。
从长远来看，ETF基础设施的完善和监管透明度的提高，为下一轮上涨奠定了坚实的基础。Jocy认为，当市场结构发生根本性变化时，旧的估值逻辑就会失效，新的定价权将建立在新的结构之上。
*本文不构成投资建议。