鉴于比特币近期的大幅下跌，VanEck 数字资产研究主管 Matthew Sigel 发布了一份全面的市场评估报告。
Sigel表示，此次回调主要是由于过度杠杆的解除，而且从技术上讲，市场正在接近“超卖”区域。
据西格尔称，比特币价格上周下跌了约19%，跌至6万美元中段。此次下跌并非由单一的大规模清算浪潮造成，而是由于历史高杠杆头寸的快速平仓所致。
比特币期货未平仓合约规模在短短几天内缩水超过20%，从一周前的610亿美元降至490亿美元。西格尔指出，10月初未平仓合约规模曾超过900亿美元，并表示市场总杠杆率较峰值下降了45%以上。
据报道，上周加密货币市场共发生价值30亿至40亿美元的清算，其中20亿至25亿美元来自比特币期货。西格尔表示，这“规模很大，但并非恐慌性清算的高峰”。
西格尔指出，抛售压力不仅源于衍生品市场杠杆的解除，人工智能（AI）主题的疲软也对风险偏好产生了负面影响。他指出，投资者开始质疑大规模基础设施支出和数据中心投资的可持续性。
Sigel 指出，这种情况给试图将设施改造为人工智能和高性能计算 (HPC) 的比特币矿工带来了二次压力，并补充说，由于资金条件收紧和比特币价格疲软，一些矿工被迫在现货市场上出售比特币以改善其资产负债表。
西格尔还指出，加密货币生态系统的透明度问题再次成为讨论焦点。他特别提到，特朗普家族旗下的世界自由金融公司（World Liberty Finance）的所有权变更消息，再次凸显了监管的必要性。他认为，目前正在美国讨论的《透明度法案》（Clarity Act）可以通过引入标准化的报告和透明度义务来降低不确定性。
Sigel指出，比特币价格正从峰值下跌约50%，但他同时强调，目前的波动性低于以往的熊市。他提醒道，90天波动率约为38%，而2022年熊市的波动率超过了70%。
根据这张图表，西格尔认为，尽管价格大幅下跌，但市场经历了更可控的回调，除非出现新的、比特币特有的负面催化剂，否则下行风险可能已被显著吸收。
Sigel指出，量子计算机对比特币安全的潜在影响最近再次引发热议，一些投资者提出了软分叉的可能性，以进行可能的“后量子时代”更新。但他补充说，比特币核心开发者认为，这种风险在短期内不会构成直接威胁。
另一方面，西格尔指出，四年周期理论仍然是投资者心理中的一个重要参考点，并提醒大家，历史上从峰值到谷底的平均时间约为384天。然而，他表示，这一过程通常并非线性发展，在周期性波动中也可能出现强劲的反弹行情。
据西格尔称，衍生品市场已开始出现后期压力信号。以太坊和索拉纳的永续合约资金费率在多个平台上转为负值，这一事实凸显了其短期历史低点。虽然比特币资金费率仍略微为正，但据报道，与历史平均水平相比，它们正面临下行压力，表明多空仓位格局趋于平衡。
Sigel 还指出，比特币期货延续图表上的 RSI 等动量指标已跌破 21，进入超卖区域，并表示，从历史上看，这样的水平预示着企稳和反弹行情。
尽管负面新闻铺天盖地，西格尔表示，目前的回调可能为长期投资者提供机会，并就自己的持仓发表了评论：
“对我而言，这种规模的下跌和杠杆清算使得我越来越倾向于在未来一到两年内增持仓位，而不是进行短期交易。我今天加仓了现货比特币。”
*本文不构成投资建议。
