加密货币管理公司 VanEck 在其 2026 年 3 月中旬发布的报告中透露，市场已转向明显的防御姿态。
报告显示，投资者对冲下行风险的需求达到了创纪录的水平，而反映期权市场看跌预期的指标也出现了显著增长。
在比特币期权市场，看跌/看涨期权的持仓比率升至0.84，达到2021年6月以来的最高水平。过去30天，投资者为对冲下跌风险而支付的期权费约为6.85亿美元，而代表看涨预期的看涨期权费则下降了12%，至5.62亿美元。这表明市场参与者的风险规避情绪正在增强。
同期，波动率和杠杆率均显著下降。比特币的实际波动率从约 80 降至 50，期货融资利率也从 4.1% 降至 2.7%。这表明，在价格暴跌之后，市场投机活动有所减少，投资者也更加谨慎地调整了仓位。
根据VanEck的分析，期权市场的防御结构不仅体现在需求端，也体现在成本端。看跌期权的隐含波动率约为66%，显著高于已实现波动率和看涨期权的隐含波动率。这一差异表明，投资者正在积极寻求对冲下行风险。
然而，历史数据揭示了一个显著的模式。历史上，类似的高“期权偏斜”（看跌期权价格高于看涨期权）往往是价格强劲反弹的前兆。根据过去六年的数据，比特币在经历此类高偏斜后，平均90天回报率为13%，360天回报率为133%。
另一方面，链上数据和矿工行为也证实了市场的停滞不前。尽管交易量下降了31%，交易费用下降了27%，但长期投资者的抛售速度也明显放缓。值得注意的是，矿工们仍在出售他们所生产的大部分比特币。
*本文不构成投资建议。