加密货币分析公司币安研究表示，比特币（BTC）的杠杆率数据可能表明短期底部正在形成。
根据该机构在社交媒体上发布的评估报告，比特币的杠杆率已达到去年11月以来的最高水平。报告指出，杠杆率的被动上升是由于价格下跌速度快于主动去杠杆化进程所致。分析师表示，这表明市场正接近压力峰值，随着去杠杆化进程放缓和流动性再次增强，短期底部可能形成。
根据币安研究报告，上周全球市场呈现“类似教训”的V型反弹，在政策驱动的抛售潮和强劲的风险偏好之间快速交替。美国最高法院推翻特朗普政府依据《国际紧急经济权力法》（IEEPA）征收的关税，引发短暂的不确定性，导致比特币价格一度跌破62,000美元。然而，人工智能领域的积极进展抵消了抛售压力。
尤其是Anthropic宣布的大规模企业合作，以及NVIDIA强劲的第四季度财报，提振了市场对科技股的信心。NVIDIA的资产负债表证实了其在人工智能基础设施方面持续投入资本的可持续性，推动比特币价格突破6.9万美元关口。本周晚些时候，AMD宣布与Meta达成一项价值数十亿美元的人工智能硬件和股票交易，进一步巩固了科技板块的积极情绪。
根据分析，在当前的机构所有权结构中，加密资产不再仅仅被视为货币工具，而是被视为对科技行业具有高度贝塔敏感性的资产类别。
报告指出，近期科技股的剧烈价格调整也拖累了加密货币市场。人工智能将挤压软件利润空间的担忧、大型企业计划在2026年投入6000亿至7000亿美元的资本支出，以及人工智能需求是否具有周期性等问题，都给市场带来了巨大的压力。
币安研究还指出，比特币与全球M2货币供应量的历史相关性近期出现异常恶化。随着美国在2024年批准比特币ETF，比特币的所有权结构发生了变化，如今在机构投资组合中，比特币与科技股被归为同一风险等级。因此，比特币目前与科技股的相关性高于与流动性指标的相关性。此外，高实际利率环境也导致原本预期流入风险资产的流动性滞留在货币市场基金中。
尽管宏观经济形势不明朗，但一些链上指标和衍生品指标可能预示着底部正在形成。比特币90天已实现盈亏比自2023年以来首次跌破1，表明市场可能出现净亏损，而历史上这种情况通常与市场投降阶段相吻合。
此外，尽管杠杆率达到11月以来的最高水平乍看之下似乎意味着风险增加，但根据币安研究，这通常预示着抛售最为剧烈的阶段即将到来。当价格下跌速度超过主动平仓速度时，杠杆率会被动增加；一旦这一阶段结束，市场通常会进入流动性重建阶段。
值得注意的是，期权市场的25delta偏度指数已达到自2022年11月FTX股价下跌以来的最高水平。然而，当前时期缺乏类似的行业内负面催化剂，这表明防御性仓位可能过高。
根据近期提交的13F报告，第四季度机构投资者从ETF净流出约25,000个比特币。然而，仔细分析后发现，大部分抛售来自高净值人士、家族办公室和小型投资顾问。相反，政府、控股公司和私募股权基金则是净买入方。
币安研究指出，这种分化表明长期资本仍留在市场中，而短期和价格敏感型投资者则对市场波动做出反应。该机构认为，软件和科技股持续触底反弹或可缓解加密货币市场面临的最大宏观经济压力之一。
*本文不构成投资建议。